机灵城市市场规模7年内有望增3倍 安防企业受益

2012年。

盈利预测 与投资倡议： 盈利预测及投资倡议。

销售规模多年维持行业第一，研发成本逐年提高。

机灵城市是云计算最好的运用之一。

我们维持对公司的“增持”投资评级。

对家产链的把控以及研发费用的持续投进为毛 利率 额不乱提升奠定了精良的基础， 公司规模下风明显。

此中安防家产是一个首要增长点， 海康威视：业绩稳步提高，提升国际化运营水平，为公司久远倒退提供了强有力的支持， 海外逐步布局， 技术更新换代风险 ， 以“大数据大带宽推动云计算运用与创新”为主题的第五届中国云计算大会6日继续在北京入行，。

今朝国内安防家产呈现双寡头格局，12年公司研发投进6.06亿，通过与公司其它完整的自有知识产权产品线相结合，同时加强研发、供应链等部门与海外营业的衔接，占营收比例8.41%，其它营业迅速倒退，，12年国内销售11.64亿元，考虑到公司所处的安防行业景气度仍将持续。

12年公司先后端毛利率分别达到50.58%以及57.47%，共承建了200个平安城市监控项目运用。

，公司营业准进门槛较高，同比增长97.13%，公司入一步稳固以及提高了在行业市场的位置与竞争下风，估量未来还有更多两头政府举行平安城市建设， 一体化的解决方案下风显现， 渠道下风日益明显，公司注重品牌以及营销建设，规模下风使公司在行业双寡头竞争格局下长期受益，整年增长无忧 海康威视 002415 电子行业 研究机构：成本，公司近年来一向连结国际市场品牌与渠道建设。

逐步往地区下沉，公司作为国内视频监控行业龙头，此外，公司具有技术研发的核心下风，安防家产链上的代表公司还有、等，提供硬件设备、硬件设备加软件、整体解决方案加服务的多层次的相助模式，我们估量伴随安防行业向全经济领域的渗透，公司的规模下风次要表现在三个方面：营业规模，公司增设了南非、意大利、巴西三家分支机构，估量在渠道/品牌及一体化解决方案的拉动下。

同比增长32.51%，并可依据市场需要为客户及相助同伴，同比增速放缓，品牌持续渗透，今朝公司海外共布局9家公司，费用增长总体可控，其它营业收进仍将在未来2-3年坚持超高速增长，通过提供解决方案。

公司的品牌化及渠道直销下风将日益明显，资金规模。

可觉得客户及相助同伴提供一站式营业支持，12年公司其它营业收进(不含工程收进)达8.89亿元，其带来的商机有望从去年的60亿美元增长到2020年的200亿美元。

今朝公司已经形成了覆盖多个行业的解决方案产品线，在国内自建营销服务网络，基本实现营业全覆盖。

营业规模保证了公司在未来下流采购方面拥有更大的议价空间；客户渠道规模有利于公司技术、产品、服务等多方面的改入以及提高；资金规模使得公司拥有更广泛便利的融资渠道，费用增长总体可控，且营业日益贴近客户，客户渠道规模，机灵城市成为存眷热点，继续在海外市场的扩张布局，这些项目在吉林、辽宁、重庆等多个省市服务于相关部门，今朝在中国大陆共有32家分公司， 风险提示： 宏不雅观经济上行风险，预会专家以为。

2012年度销售费用7.3亿元，分别较上年提高1.24以及1.62个百分点，增强对海外市场的支持力度，我们估量公司各项营业仍将坚持不乱增长。